2014年,万达院线放电影赚8亿、卖爆米花赚4.3亿

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东东导读:日前,万达院线(002739.SZ)公布了上市后的第一份年报。报告显示,2014年营收53.4亿,同比增长32.7%;净利润8.01亿,同比增长32.9%。每股净利润1.6元,分红方案为每股派0.8元。

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日前,万达院线(002739.SZ)公布了上市后的第一份年报。报告显示,2014年营收53.4亿,同比增长32.7%;净利润8.01亿,同比增长32.9%。每股净利润1.6元,分红方案为每股派0.8元。#留一半、分一半#

龙头地位稳固

2014年,中国继续充当全球电影票房增长的引擎,实现票房收入296亿元,同比增长36.15%,而全球总票房同比增长率仅1.4%。

2014年,万达院线观影人次和票房收入分别为1.02人次和42.1亿,市场占有率为14.2%,领先第二名6个百分点。

2014年,全国城市观影人次达8.3亿,人均1.1次,而美、韩年人均观影次数在4次以上,中国票房尚存几倍的增长空间。万达院线占据这个快速发展行业的龙头地位已经6年。

2014年,万达院线投入运营的影院达到182家、银幕1616块,较2013年分别增长40家和369块。万达院线预计到2016年末,开业影院将260家、银幕超过2300块,成为世界排名前列的电影院线运营商。

2014年,万达院线单块银幕产出260万元,是全国平均水平的2.1倍。公司下属41家影院跻身我国影院票房收入100强,68家影院进入我国影院票房收入200强。
截至2014年底,万达院线会员突破2600万,已成为全球最大的电影会员俱乐部。会员年均观影频次超过6次,会员观影占比超过70%。

万达院线还与支付宝、百度、猫眼、格瓦拉、微信等签订业务合作协议,开通在线选座,全年线上票房销售收入突破12亿,同比增长超过200%。

放电影赚8亿、卖爆米花赚4.3亿

除电影票房收入外,2014年万达商品售卖(爆米花、饮料等)、广告业务分别获昨6.3亿和5.2亿元收入。

按占票房的比值,排在前四位的支出依次为票房分账、房租、折旧、人员工资。

最后算下来,万达院线电影放映业务的毛利润率仅为20%。2013年、2014年毛利润分别为6亿和8.08亿。

而商品销售(就是人们常说的“卖爆米花收入”)毛利润率高达70%。2013年、2014年毛利润分别为4.69亿和6.06亿,毛利润分别为3.27亿和4.1亿。

租金低、交易成本更低

电影院线最头痛的是租房子,找到位置好、人流密的旺地不易,面积还要够大、还要空闲待租,租金还不能太贵。找不到房子成为院线发展的最大障碍。万达院线则不然,选址对别家是瓶颈,在它则是天然优势。

在万达商业地产这样优秀的物业里开电影院,租金一般要占到票房的15%以上。2013年、2014年,万达院线场地租金成本分别占票房的10.4%和10.8%。虽然占比有提高的趋势,但仍大大低于界业水平。以2014年42亿票房计,租金占营收的比值每降一个百分点,利润将增厚4200万元。降3.8个点就是1.6亿,照目前万达院线90倍的市盈率计算,租金一项可令市值增加144亿!

但是,万达院线租金里的猫腻比这还多!

2014年报中,万达院线列出营收(基本上等同于票房)最高的5家影院。
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对各影院的营收和租金进行核对,发现这五家影院租金占营收之比远远低于10.8%。长春万达是3.8%、西安万达是2.6%、哈尔滨万达是2.5%、成都万达只有2.3%、武汉万达为2.9%。

各家影院是具有独立法人资格的子公司,各地的万达广场也是,理论上要进行100多场一对一的租约谈判。但既然大家都“姓王”,完全没有必要进行100多场博弈。于是乎,出现票房好的影院租金占比奇低的情况。而在正常情况下,租金是与票房挂钩的。

尽管存在某种程度的“利益输送”,但万达院线的股东没亏,万达商业地产也不见得亏。商业地产是院线的坚强后盾,院线反过来给商业地产带来人流,形成一种共生的生态关系。没有影院,万达广场会冷清很多。

影院和购物中心本来就存在相互依存的关系,但如果不在同一控制人控制下,双方难免为你占我便宜多,还是我占你便宜多而争吵,浪费放多时间和精力,搞不好还落个双输的结果。

可见,万达集团的支持不仅降低了租金,还节约了寻址、谈判、履约、违约、续租方面所投入的时间和金钱(即交易成本)。

万达院线稳居行业龙头地位,与万达商业地产形成协同效应,一两年内成长为千亿公司是非常有可能的(按4月14日收盘价,市值已达726亿)

最后,值得注意的是万达院线没有象许多向创业板高价股那样进行高送转(例乐视2014财年的分红方案就是10送10)。这或许是一种暗示,做为中国首富王健林有把万达院线打造成第一高价股的意向。

作者:@Eastland;来源:虎嗅网

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