一笔逾期一年的个人贷款，如何被装进资产包，又凭什么以4%的折扣率成交？本文拆解个贷不良批量转让的全流程：从银行被迫卖出的三重压力，到组包、封包、尽调、定价的实操细节，再到AMC买断后不得转售的铁律。看懂这个万亿级市场的底层逻辑，也就看懂了一门靠系统而非人海驱动的苦生意。

系列：资产处置系统专题讲解 · 第 2 篇

定位：补上全系列最大的黑箱——资产包在谁手里、怎么形成、凭什么值这个价

2026 年 1 月，江苏灌南农商行在银行业信贷资产登记流转中心（下称”银登中心”）挂出一则公告，把 2025 年第 1 期个人不良贷款转让项目重新挂牌（上一次没卖掉）。

公告里有几行数字：

这 309 个人平均年龄 43 岁，平均逾期整整一年。

这些债权是怎么被装进同一个包的？这个包值多少钱？谁在买，买回去又能拿它怎么办？

上一篇讲到”你的逾期债务去哪了”时，路径是从资产包导入系统开始的。今天往前挪一步：资产包进系统之前，经历过什么。

一、银行为什么非要卖

银行留着一笔不良，要付三重代价：计提贷款损失准备，直接冲减当期利润；风险资产占用资本充足率，挤掉本可以放新贷款的额度；不良率抬头，监管评级、发债成本、股价跟着受影响。

过去的处理方式很简单，用利润核销掉。赚得多的时候，计提就计提了，不伤筋动骨。

这几年走不通了。净息差持续收窄，利润空间越来越薄。一位股份制银行个贷部业务主管的说法是：“光靠核销做法已难以应对不断增加的个贷不良资产。” 核销不动，就只能卖。

于是成交额变成了这样：

四年涨了 23 倍。到 2025 年，银登中心已经不是补充渠道了，它是主渠道——尤其对零售占比高、处置压力大的中小银行和消费金融公司来说，这是眼下最高效的标准化出清通道。

口径说明：以上为银登中心公告及国泰海通等机构统计，不同机构对”成交额/挂牌额”口径略有差异（2025 年挂牌未偿本息约 4329 亿元，其中个贷部分本金超 2200 亿元、本息约 3700 亿元）。引用请注明口径。

再往回看一层。这一轮个贷不良的种子是十年前埋下的。

2016 年前后银行大举做零售转型，信用卡业务往下沉，获客对象从一二线城市的稳定白领，扩到三四线城市的灵活就业人群和创业人群，考核的是获客量和动卡率，风控标准随之下移。金融风险的滞后大约三年，2019 年起逾期开始爬升，2020 年后坏账集中暴露。到 2025 年，43 家上市银行里有 16 家个贷不良率超过 2%，其中 6 家城商行突破 3%：贵州银行 5.47%、泸州银行 4.18%、宜宾银行 3.92%、天津银行 3.57%、贵阳银行 3.19%、重庆银行 3.01%。

二、从逾期到”包”

什么算不良

两套口径并行：

次级、可疑、损失三类的差别，说到底是本金要承受多大损失：一定损失、部分损失、极大损失。

组包

因为单笔没人要，金额太小，尽调成本太高，所以必须打包。

批量转让有硬门槛：2012 年规定 10 户以上才能组包，2017 年下调为 3 户及以上。对公业务算”户”要小心，同一债务人借三次只算一户，关联企业审慎视作一户。个贷更直接，按借款人数量批量组，一个包动辄几千上万笔。

定基准日、封包

每笔贷款的发放时间都不同，要算清这个包总共多少钱，必须选一个统一的截止日，叫转让基准日。

基准日一定，每笔债权算到那天的本金、利息、孳息全部固定，加总成总债权金额。此后包里的户数和金额一般不再变动，这一步叫封包。封完包，才能正式对外发邀约。

三、邀约与尽调

流程是三步：

1. 发《邀请函》：出让方（银行）向潜在受让方（AMC、AIC、地方 AMC）发正式行文，写明总金额、报名时间方式、注意事项。
2. 回《保密承诺》：有意向的买方回函并出具保密承诺。
3. 交付电子信贷档案：银行收到保密承诺后，才把借款合同、担保合同、权证、还款记录、诉讼资料等交给买方。这是估值的唯一依据。

对公尽调看的是抵押物。业内有一套六层框架：城市经济 → 区县经济 → 抵押物区位 → 优点 → 瑕疵 → 变现能力。难点常藏在细节里，比如抵押前已经出租的房子（承租方可以提执行异议阻滞拍卖）、没有出入口的厂房、一房多售的产权瑕疵。

个贷包没有抵押物可看，买方看的是统计特征：

买方看什么，银行就调什么。2025 年不少银行的做法是压缩包的平均逾期时间、减少已诉讼资产、增加 30–40 岁客群比重、提升借款人区域集中度和经济发达地区占比。目的只有一个，让买家觉得钱更可能收得回来，肯出更高的价。

四、凭什么值这个价

2025 年第一季度，个人不良贷款批量转让的平均折扣率约为 4.10%（信用卡类约 4.4%）。账面价值 100 元的债权，转让价格大约 4 元。

这个数字是一路跌下来的：

数据来源为联合资信、银登中心统计及媒体报道，非监管官方口径，不同资产包差异极大（部分逾期 3–5 年的包折扣率低于 1% 仍少人问津）。请勿表述为行业统一折扣率。

跌成这样，三个原因叠加：

1. 供给放量——试点机构从最初的 6 家国有大行加 12 家股份行，扩容到城商行、农商行、消费金融公司、信托、汽车金融公司。到 2025 年 4 月，开立业务账户的机构已超 1025 家。卖的人多了。
2. 回收率下滑——买方算了账，收不回那么多，自然不肯出高价。
3. 信息不对称在收敛——早期市场不成熟，报价靠拍脑袋；数据攒够了，定价就回归理性。

定价思路有两种。

对公的老办法是四因素法：债权本身的实际价值、银行预计的回款值、其他 AMC 预计的估值（对手会报多少）、自己的投标意愿，四个因素加权。

个贷更适用的是区间报价。国际上有个可参照的做法，爱尔兰坏账公司（NAMA）的两步估值法：估值底 = 市场变现价 × 抬升率，估值顶 = 长期处置价 × 贴现率，报一个区间而不是单一数字。这么做的原因很直接，银行移交的尽调资料里藏着没披露的瑕疵，模型算出来的乐观值会骗人。

个贷尤其需要这么估。它没有抵押物可变现，估值全建立在回收率假设上，而回收率假设是最容易乐观的地方。

五、怎么卖

2021 年试点启动时，银登中心只是居间撮合的试点基础设施。五年过去，它成了标准化主渠道，把各地过去各不相同的规则收敛成了一套。

2025 年 10 月下旬起，银登中心调整了信息披露方式，新发布的转让公告不再公开起拍价等竞价参数。

监管的意图很清楚：别再盯着价格博弈，去看资产包的内在价值和自己的处置能力。同一时间，监管也加强了对内控和审计的要求，机构需对尽职调查、估值定价、审批决策等环节开展自查和专项审计。

六、交割之后有一条铁律

对公不良，买方（AMC）可以自己慢慢处置，也可以再卖给别人，业内叫”公开转让”，是常见的退出路径。

个贷不行。

监管规定：AMC 对批量收购的个人贷款，不得再次对外转让，只能采取自行清收、重组等方式处置。

这条规定意味着买方不能做倒手生意，低买高卖的路被堵死了；也意味着钱必须自己收回来，要么自建清收团队，要么委托专业机构；因此必须建立清收、诉讼、调解的能力，以及支撑这些能力的系统。

一家 AMC 花 4 元买下 100 元面值的个贷包，没有退路，只能靠一通通电话、一次次协商、一个个案件把钱收回来。收得回来才赚，收不回来就是实亏。

几千上万笔案件分散在全国各地，靠人肉管不过来。系统在这门生意里是必需品，不是加分项。

下一篇讲这个行业的来历：它怎么来的，为什么偏偏到 2021 年才对个人不良开闸。

本篇要点

1. 银行卖不良，是因为净息差收窄之后，卖已经比核销划算。
2. 个贷包没有抵押物可看，定价靠统计特征：逾期天数、年龄结构、区域集中度、已诉占比。折扣率从接近 50% 跌到 4.10%，是供给放量、回收率下滑、信息收敛三重叠加的结果。
3. 买回来就不能再卖。这条规定把买方从”资产搬运工”逼成了”价值修复者”，也逼出了一整套处置系统。

本篇数据来源

• 银登中心不良贷款转让公告（2026 年 1 月，江苏灌南农商行项目）
• 国家金融监督管理总局 2025 年四季度银行业保险业主要监管指标
• 银登中心《不良贷款转让业务年度报告》、2025 年挂牌统计
• 联合资信、零壹智库、国泰海通相关统计报道
• 石佳华《一本书读懂不良资产》第四、六、十六章（组包门槛、尽调框架、NAMA 两步估值法）

本文所引折扣率、回收率、成交额均为公开报道与第三方机构统计口径，非监管官方数据，不同资产包差异极大，不代表行业普遍水平。