DeepSeek再次下调API价格，引发AI模型定价规则生变：能力提升不再支撑高价，反而成为降价理由。智谱、MiniMax股价应声下跌，ARR高增长却遭遇估值倍数下调。本文拆解Token定价权争夺、收入结构转型与独立模型厂商的生存困境，揭示市场估值逻辑的深层转向。