供应链金融这个词，近几年越来越火。但很多人对它的理解还停留在“核心企业+银行+中小企业”的模糊印象里。

作为前产品经理、现供金研究员，我喜欢用“分类思维”来理解一个领域。今天，就用四种业务模式帮你彻底搞懂供应链金融的底层逻辑。在此基础上，我们再升维一层，看看当今市场上不同类型的玩家，都是怎么玩转这些模式的。

在讲具体模式之前，我们先想一个问题：供应链上的中小企业，凭什么能融到钱？

答案是：凭它们手里的“资产”——可能是对核心企业的应收账款，可能是仓库里的存货，可能是未来的货物，也可能是在平台上积累的交易数据。

不同的资产形态，对应不同的融资模式。这就是供应链金融四种基本模式的由来。

一、四种基本模式

根据融资标的物的不同，供应链金融可以分为四大类：

下面逐一拆解。

模式一：应收账款融资

核心逻辑：上游供应商把货卖给核心企业，形成应收账款。核心企业回款需要一段时间（比如60天），供应商等不了，就把这笔应收账款转让给银行或保理公司，提前拿到钱。

传统模式的痛点：传统的应收账款融资是“一对一”的，只能服务一级供应商。二级、三级供应商因为和核心企业没有直接合同关系，享受不到核心企业的信用红利。这就是行业常说的信用传导“最后一公里”难题。

产品创新：数字债权凭证与多级流转。现在的解决方案是：核心企业（如三一重工、海尔）在自建平台上，将应付账款确权为标准化的、可拆分的数字债权凭证（三一重工叫“金票”，海尔叫“云单”）。一级供应商收到凭证后，可以根据自己的需要，将其拆分流转给二级、三级供应商用于支付货款，或者直接在平台上向金融机构申请融资。整个流转过程在区块链上记录，真实透明，不可篡改。

产品经理视角：传统的应收账款融资是“点对点”，而数字债权凭证实现了“点对面”的信用分发。产品设计的核心在于信用的多级无损流转，以及与核心企业内部ERP（企业资源计划系统）的深度集成。

典型案例：三一重工“金票”平台。三一重工通过“金票”供应链服务平台，将自身信用共享给供应商。供应商发起融资请求时，其与三一集团交易产生的电子信用凭证成为核心依据。平台与三一重工内部的GSP供应商管理系统、AP商务付款系统深度整合，实现了跨系统数据互联互通。供应商可在24小时内获得融资放款，显著优化了现金流管理。

模式二：存货融资

核心逻辑：企业把仓库里的存货质押给银行，银行根据货物价值发放贷款。货物卖出后，企业还款，银行释放货权。

传统模式的痛点：存货融资过去最大的痛点是“控货难、确权难”——货物还在不在？有没有被偷偷卖掉？有没有重复质押？银行难以实时监控，导致这个市场长期发展缓慢。

产品创新：物联网监管与电子仓单。现在的解决方案是：通过在仓库部署电子围栏、重量传感器、温湿度传感器、视频监控等物联网设备，对质押物的状态、位置、数量进行7×24小时实时监控。任何未经授权的移动或异常状态都会触发系统预警。同时，仓储公司签发标准化的、可追溯的电子仓单，作为货物所有权的数字化凭证。

产品经理视角：物联网技术让“动产”具备了“不动产”的属性。产品设计的核心在于“物”的数字化，将物理世界的货物实时映射到数字世界，实现“看得见、控得住、可追溯”。

典型案例：平安银行“星云物联计划”。平安银行通过物联网卫星通信技术，实现供应链上下游真实经营数据的及时、有效回传。在广东省河源市某茶园，平安银行部署了智慧农业设备，并架设自研的卫星终端，全天候监测土壤微量元素、温湿度、光照、降雨等指标。茶园实现了“天上有卫星、手上数字村，田间地头物联网”的产业生态，基于可信的物联网数据获得融资支持。

模式三：预付款融资

核心逻辑：下游经销商向核心企业订货，但资金不够。银行先替经销商把钱付给核心企业，货物生产出来后，存放在指定仓库，经销商分批还款、分批提货。

典型模式：保兑仓。这种模式通常涉及四方参与者：银行、核心企业、经销商、物流公司。其风控核心在于资金闭环和货权控制——资金定向支付给核心企业，货物定向发运到指定监管仓，经销商还款后才能提货。

场景延伸：市场采购贸易融资。这种模式在跨境场景下有更复杂的应用。以浙江义乌为例，中小商户的贸易呈现“碎片化”——小批量、多批次。义乌市建立了市场采购贸易一站式服务平台，整合海关、税务、外汇管理等多部门数据，将碎片化出口纳入合规框架。平台提供订单融资、应收账款融资、存货融资等多种产品，满足商户在不同阶段的资金需求。

产品经理视角：预付款融资的核心是全流程的可视化与闭环。产品设计需要打通信息流（订单）、资金流（支付）、物流（发货、仓储）三个系统，确保“钱货两讫”。

典型案例：浙江义乌市场采购贸易融资。截至2024年11月，义乌市场采购贸易方式带动出口额累计突破2.58万亿元，货物出口到216个国家和地区。平台通过智能风险评估模型，实时分析企业的订单数据、销售数据和资金回笼情况，为金融机构提供决策支持。

模式四：数据信用融资

核心逻辑：这是最具想象力的模式。产业互联网平台（如电商平台、物流平台）根据商户在平台上沉淀的交易数据、物流数据、行为数据，直接进行信用评估和授信。这种模式不依赖核心企业的信用背书，而是依赖数据。

核心突破：从“主体信用”到“数据信用”。传统的供应链金融高度依赖核心企业“确权”，本质上仍是主体信用的延伸。而数据信用融资，则是利用真实的、连续的、多维度的经营数据，为中小微企业建立独立的信用画像。这就是央行等提出的 “脱核”模式——不再单纯依赖核心企业，而是基于交易数据实现风险定价。

技术支撑：区块链溯源。以农产品为例，蚂蚁链通过区块链技术，实现农产品从生产、加工、运输到销售的全程溯源。供应商的交易数据、信用记录被整合上链，为金融机构提供可靠的风控依据。平台搭载的智能风险评估模型，可依据供应商的交易动态数据和信用历史，自动化分析其潜在信用风险。

产品经理视角：数据信用融资的核心是风控模型的有效性。产品设计的重点在于：数据来源是否真实？数据维度是否足够？模型能否持续迭代优化？这是一个典型的“数据飞轮”效应——越多的交易产生越多的数据，越多的数据训练出越准的模型。

典型案例：蚂蚁链农产品溯源融资。蚂蚁集团早在2018年便推出了“双链通”平台，通过与地方担保公司、商业银行等合作，将核心企业的信用背书延伸至二、三、四、五级供应商。截至2024年，该模式已在多地落地，显著缓解了涉农企业因信用等级低、缺乏抵押物而面临的融资困境。

二、进阶视角：谁在主导？——供应链金融的四种“玩法”

以上四种模式，是按“融资标的物”划分的。但当前的供应链金融创新，更多体现在谁在主导。根据主导力量的不同，当今市场已演进出四种典型的商业模式。

为什么要关注“主导方”？

因为不同的主导方，意味着不同的商业目标、资源禀赋和产品逻辑：

• 核心企业做供应链金融，首要目标不是赚金融的钱，而是让产业链更稳定、更高效。所以它们愿意让利，愿意输出信用。
• 金融机构做供应链金融，核心是风险可控的资产投放。所以它们最看重风控能力和与场景的连接深度。
• 科技平台做供应链金融，核心是技术赋能和数据服务。所以它们追求标准化、规模化，连接尽可能多的资金方和资产方。

三、底层逻辑贯穿：五流合一

四种模式，本质上是同一个问题的四种解法：如何把供应链上的“资产”转化为“信用”。

而贯穿所有模式的底层逻辑，是 “五流合一”——合同流、发票流、现金流、货物流、数据流的整合与协同。技术在其中扮演了关键角色：

• 应收账款融资：区块链技术实现了合同流、发票流的整合与不可篡改，让信用可穿透。
• 存货融资：物联网技术实现了货物流的实时可视化，让动产可监管。
• 预付款融资：系统对接实现了资金流与货物流的闭环控制，让交易可追踪。
• 数据信用融资：大数据和AI技术直接创造了数据流的价值，让信用可计算。

用一句话总结：未来的供应链金融产品，应该像“导航软件”——用户只需要输入目的地，路线规划、实时路况、到达时间都由产品自动完成。

四、结语：从“模式”到“玩法”

作为从业者或研究者，理解四种基础模式，能让你看懂“融什么”；理解四种主导方，能让你看懂“谁来玩、怎么玩”。二者结合，你就能构建起一个立体的分析框架。

下一期，我们将深入探讨77号文一周年：供应链金融的政策演变与产品重构，欢迎持续关注。

最后，我想问您一个问题，也欢迎在评论区留言讨论：

您所在的企业或机构，在供应链金融中扮演的是什么角色？用的是哪种模式？遇到了哪些产品层面的痛点？

参考资料：

1. 《2025年中国企业供应链金融白皮书》，中国企业改革与发展研究会、清华大学五道口金融学院金融安全研究中心，2025年9月
2. 《2025中国供应链金融科技行业蓝皮书》，灼识咨询，2025年